互聯網創業公司如何估值?|授漁學院

來源:眾籌之家 作者:授漁學院 2017-05-31 14:14
對投資人來說,合適的價格能帶來公司的顯著成長,只有公司成長起來了,才有可能利益最大化。

互聯網創業公司如何估值?|授漁學院


著名天使投資人閻焱曾說過,互聯網企業估值是投資人最大的難題,因為歷史上累積的所有企業估值的方法,今天都失靈了。


這話雖然有點夸張,但也說明了互聯網創業公司的估值并不是一件容易的事。正因為太難了,有人總結了一個可以偷懶的辦法,互聯網公司的天使投資上不過500萬,100萬至300萬就足夠了。其實這種做法,很容易陷入估值誤區。


首先,我們先來理解估值,估值是為了企業的融資作準備,互聯網創業公司為什么要融資?


缺錢?是缺錢,沒錯,但不是重點。融資之所以會出現,是因為企業需要一筆錢才能發展到下一階段。


正確的估值,應該是根據企業發展需求來確定的,就是說,我這家企業到底需要多少錢才能顯著成長。如果估值過高,企業融資金額高,也意味著需要做出高于預期的業績和利潤,反而風險更高,容易“一輪游”(無法獲得下一輪融資)。


對投資人來說,合適的價格能帶來公司的顯著成長,只有公司成長起來了,才有可能利益最大化。從這個層面來說,只要價格合適,投資人是不會故意壓低價格的。


之前有人總結道,過高估值非但不會幫助創業公司,反而會害了公司,原因有以下,一是花錢速度和融資速度是一樣,融資金融的多少,本質上沒區別,如果融得多,接下來的開銷就會越大,同樣會在一兩年內花完;二是融資越到后面,價格越高,困難也會越大,當初坐3000千萬融了600萬,可到了需要錢的時候,估值5000萬融800萬就變得很難了,把退路堵死了。


當然,有人也提出過反對意見,認為創業要蒙眼狂奔,連對自己都沒有信心,還創什么業。這話不盡然,授漁學院認為,創業者要在精神上有勇往直前的精神,但在戰略布局上要有謀略家的頭腦。


那么,如何正確估值呢?


前面說了一種辦法,投資人可以憑借自己的經驗去判斷,反正上限500萬,怎么估,也不會吃太大的虧,但這種辦法更多的是靠經驗和一點點運氣,并非長期使用的好辦法。


先看公司定性,可以說,絕大部分早期互聯網公司的價格是用戶數量的增長速度,用戶數量增長越快,其價值越高,反之亦然。


對此,騰訊創始人之一的曾李青提出一個公式,V=K*N^2/R^2。


K是價值系數,N是用戶數,R是用戶之間的交互內容。


舉個簡單的例子,如果一家互聯網企業的用戶是10萬,另一家互聯網企業的用戶是100萬,那么它們兩者之間的價值差距并不止10倍,可能有100倍,因為互聯網企業在大用戶數量基礎的爆發不可估量。


互聯網公司有兩大法定,一是網站,二是APP。以網站為例,互聯網公司可能會在估值時夸下???,但網站數據大多可以通過第三方網站查詢,雖然各家網站的算法不太一樣,但整體流量不會差太遠。


一般來說,先看百度權重,如果到了4或4以上,都不會太差,然后是谷歌推出的PR數據,接著是alexa排名及其他IP、PV、UV數據。


需要注意的是,百度官方不承認百度權重,所以,參考歸參考,也可能存在刷數據的情況。


APP則更講究流量,但單純看裝機量是沒有太大意義的,要判斷活躍用戶、留存用戶,比如兩次以上登錄時長超過10分鐘,還有一點是傳播能力,用戶喜歡的APP會推薦給親朋好友下載。


以上,是純互聯網公司的估值參考方法,主要還是看用戶總量和活躍用戶。


互聯網創業公司如何估值?|授漁學院


那么,有些涉及到線下的呢。


這就不能簡單地參考線上數據了,否則會讓你錯過好幾個億了。不過,萬變不離其宗,線下也有線下的數據,以店鋪為例,店鋪數量如何,分布在哪些地方,是否鬧市,每家店鋪的流水是多少,等等。


某種程度說,線下數據反而更真實,更難作假。


除此之外,還有什么參考因素。


是否站在行業的頂端。“互聯網”是一個大概念,即便是互聯網公司,它的類型也是千差萬別,比如電商和廣告公司就不能放在一起比較。


一般來說,雖然用戶數量是互聯網公司的核心,但也考慮到所處行業的大小。如果一家互聯網公司處在行業頂端,那即便它的用戶體量比較少,其價值也會比其他類型的公司更高。特別對小行業來說,基本是贏家通吃,不存在排名第二。


是否存在巨大的行業市場空間。小米創始人雷軍有一句話,“豬在風口上,也能飛起來?!彪m然道理不全對,但處在風口上的創業,其發展的想象空間比一般企業更大,那么,也理應獲得更高的估值。


是否有成熟的團隊。有時或許會詫異,明明是一家剛創立不久的新公司,為什么僅僅在一個月后就獲得大額融資。很明顯,這可能在公司沒成立前,就已經在談融資了。


事實上,這種情況在互聯網領域中并不少見。其原因在于,一般這樣的公司都有非常成熟的團隊,比如某某創始人是連續創業者,在創投圈有豐富的資源,比如某某總監是前BAT高管,負責多個重要項目……當這些牛人組合在一起的時候,他們往往可以跳過一般創業公司的起步階段,直接進入沖刺階段。換句話說,你和人家的起跑線完全不一樣。


股權出讓是否合理。估值是投資人和創業者之間博弈,互聯網歷史上,也曾經出現過純詐騙的項目。一般來說,在天使輪或Pre-A輪,企業融資很少超過1000萬,初步釋放的股權也不會超過20%,多在10%至20%之間。


除了股權合理之外,其他地方也要講究合理,比如產品邏輯是否合理,創始人對公司的發展戰略是否合理,等等。


總體來說,估值方法有很多,正如武林各派,各有各的招術,沒有哪家最好,只有最合適的。最受用的辦法,自然是親自參與創始人的估值談判過程,看看估值依據在哪里,值不值這個價,相信這有助于成長。


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